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什么是stETH 和 Lido 协议?为什么 stETH 会解锚?

2022.06.14

stETH 是质押协议 Lido 提供的 ETH2 质押凭证,用户可以在质押的同时获得流动性,获得奖励。当以太坊合并完成且信标链开放申领时,持有 stETH 的用户可以 1:1 将 stETH 换回 ETH。

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Staking Ether,简称STETH币,总供应量为189,540 STETH。介绍中指出: Staking stETH,代表您在 Lido 中质押的 ETH,结合了初始存款的价值和质押奖励。stETH 代币在存款时铸造,在赎回时燃烧。stETH 代币余额与 Lido 质押以太币 1:1 挂钩,代币余额每天更新以反映收益和奖励。stETH 代币可以像以太坊一样使用,让您赚取 ETH 2.0 的股份并从去中心化金融产品的好处中受益。

但是,根据官方介绍的机制,stETH 是作为流动性补偿方案提供给质押者的。随着合并日期的临近,stETH 的价格应该与 ETH 相等。但是最近发现,Curve 上 ETH-stETH 流动性池的价格脱钩恶化了。一个 stETH 只能兑换 0.954 ETH 左右,池中的比例也变得不平衡,stETH 的比例接近 80%。

为什么 stETH 会解锚?首先是杠杆平仓的原因。

根据官方的说法stETH 未来可以与 ETH2.0 进行的硬性兑换。只是由于时差的关系,这种兑换现在无法兑换,只能在几个月后以太坊主网正式整合后进行。因此,在这几个月里,如果人们需要 ETH,他们只能在市场上用 stETH 兑换 ETH。而一旦有成交,必然有价格,而这个价格会因市场情绪而波动。当人们大量抛售 stETH 时,stETH 的价格就会暴跌。

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时间回到6.8号根据 Curve Whale Watching 的监测,一个大户将 18,398 stETH 兑换成 17,924 ETH(价值 42,705,398 美元)。根据 Curve 官方数据,目前 stETH/ETH 矿池资产比例存在偏差,ETH 占比 27.33%,stETH 占比 72.67%。

stETH 的价格下跌主要是由于清算风险。用户只要将 stETH 作为抵押品放在借贷平台上(例如:Aave),当市场下跌时,就有可能面临清算,导致大量 stETH 的销售和 Curve 池中的失衡。

针对这一现象

有太多散户投资者利用 Lido 和 Aave 过度杠杆获利。将 stETH 存入 Aave 并借出 ETH;3. 重复第一步。在这种操作下,如果 stETH 的价格能够与 ETH 稳定挂钩,散户投资者将获得比简单质押更多的利润。但是这种方式是不可逆的,因为stETH只能通过去中心化的交易所进行兑换,所以当散户发现stETH的价格下跌难以忍受时,除了追加保证金外,只能忍受交易所的高滑点点击或观看头寸被平仓。也就是说,一旦 stETH 的赎回压力无法降低,ETH 价格继续下跌,

事实上,早在 5 月 12 日,针对 Curve 上 ETH/stETH 流动性池的倾斜

Staking 协议表示

stETH 和 Curve 池都是安全的(stETH 可以以 1.3% 的折扣购买),但仍然存在与杠杆相关的风险(例如杠杆质押),但流动性提供者不受杠杆风险的影响。

5月13日官方消息再次表示,在市场普遍动荡的背景下,stETH:ETH兑换比例已偏离其1:1挂钩。在主要曲线池中,stETH 的交易价格比 ETH 低 4.2%。长期持有者和流动性提供者没有风险,stETH 的杠杆头寸有风险。如果用户有Aave等杠杆头寸,可能会面临被爆仓的风险,应该降低风险,比如增加抵押品。

接着就是昨天Celsius的负面消息引发恐慌:

可以说,stETH的脱锚早已是一个信号,而进一步加剧stETH脱锚的原因就是恐慌的原因,这也很可能导致进一步的清算。

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主要来自平台Celsius Network最近的负面消息从技术角度来看,Celsius Network可能资不抵债。项目总共有100万个ETH,但只有26.8万(近27%)有足够的流动性;另外 445,000 是 Lido 的 stETH,按当前 Curve 汇率只能兑换 287,000 ETH;最后的 288,000 枚硬币直接质押到以太坊 2.0 合约中,它们将在一段时间内(至少在一年内)无法使用。以每周 50,000 ETH 的速度计算,Celsius 将在五周内耗尽流动的 ETH。尽管结论有些争议,但Celsius 暴露的问题远不止于此。

当Celsius被“破产”的消息困扰时,有人透露Celsius已经从客户那里损失了35,000 ETH,但一直隐瞒了一年。据 Dirty Bubble Media 报道,在 Eth2.0 质押解决方案公司 Stakehound 的私钥丢失的情况下,借贷平台 Celsius Network 损失了至少 35,000 ETH。

数据显示(CEL) 较 2021 年 6 月 3 日 8.02 美元的历史高点下跌了 90% 以上。

在Celsius的一系列负面消息中,提到Celsius的ETH头寸中有很大一部分是stETH。按照目前5%的滑点、交易所深度不足等问题,如果一定要用stETH来偿还客户仓位,可能会造成巨大的损失。控制亏损很大程度上取决于Celsius的短期流动性以及以太坊合并能否如期顺利进行。但从市场表现来看,脱锚也反映出市场对Celsius缺乏信任,进一步引发恐慌性抛售。

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Lido 发声:表示,ETH 之间的汇率与标的资产没有直接关系,而只是反映二级市场的价格波动,并为其他人以大幅折扣购买 stETH 创造机会。听起来像是一个机会?stETH去锚定只是当前交易市场的一种价格扭曲行为吗?但需要注意的是,stETH未来能否1:1赎回,取决于以太坊主网能否成功合并,Lido是否会硬性赎回stETH。

Maker(MKR)最大的defi借贷协议开始抛售以太

MakerDAO保险库于昨日11:56以1155美元的均价出售了6.5万枚ETH来偿还债务和降低风险,MakerDAO财库再次出售27946.97枚以太坊(当前价值约3353.6万美元)来偿还债务。

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昨日MKR共出售9万枚左右的以太坊坊去偿还自己项目的defi债务,当然被爆出来不止是个例,我相信也有很多的在以太上的项目通过出售以太坊去抵抗风险,所以以太的暴跌也是有原因的,作为ETH上最大的defi借贷协议MKR被寄于很多厚望,在过去的 24 小时内,价值超过 5.21 亿美元的 ETH 资产被清算。作为最大的defi借贷协议现在以太的大跌对于他来说他的资产也会缩水那么他项目的资产将面临清算,他必须要通过出货才能去偿还自己的债务去维持项目的正常运转。

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